樂(lè)視網(wǎng)股民維權(quán)必讀：樂(lè)視網(wǎng)股民如何提起虛假陳述民事賠償之訴
文＼張婧
北京岳成律師事務(wù)所上海分所律師
2019年5月13日，樂(lè)視網(wǎng)股票暫停上市，退市將在所難免，廣大投資者損失慘重。根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)公告，公司及第一大股東賈躍亭收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》，因公司及賈躍亭涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為決定對(duì)其立案調(diào)查。近期筆者接到很多股民咨詢，如樂(lè)視網(wǎng)或賈躍亭存在虛假陳述，能否進(jìn)行索賠？
根據(jù)法律規(guī)定，投資上市公司股票的股民，以自己受到虛假陳述侵害為由，有權(quán)對(duì)虛假陳述行為人提起民事賠償訴訟。筆者整理了關(guān)于索賠所需提供的材料及認(rèn)定賠償?shù)臈l件等，希望對(duì)廣大樂(lè)視網(wǎng)股民有所幫助。
一、虛假陳述如何認(rèn)定？
根據(jù)法律規(guī)定，證券市場(chǎng)虛假陳述，是指信息披露義務(wù)人違反證券法律規(guī)定，在證券發(fā)行或者交易過(guò)程中，對(duì)重大事件作出違背事實(shí)真相的虛假記載、誤導(dǎo)性陳述，或者在披露信息時(shí)發(fā)生重大遺漏、不正當(dāng)披露信息的行為。
虛假陳述損害賠償案件，一般要求證監(jiān)會(huì)已對(duì)虛假陳述行為作出認(rèn)定及行政處罰，法院才會(huì)予以立案。因此，鑒于目前證監(jiān)會(huì)對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的違規(guī)披露行為還在調(diào)查階段，對(duì)于相關(guān)主體是否實(shí)施了虛假陳述，以及如涉及虛假陳述，則虛假陳述的實(shí)施日、揭露日等事實(shí)尚未予以確定，股民們也難以進(jìn)行有效舉證，建議等待證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果公布且作出行政處罰之后，再提起民事賠償訴訟較為穩(wěn)妥。
二、股民索賠需符合哪些特定條件？
一旦行為人虛假陳述的事實(shí)成立，并非所有投資樂(lè)視網(wǎng)的股民都可以獲得賠償，股民需證明該虛假陳述行為與其投資樂(lè)視網(wǎng)股票所遭受的損害結(jié)果之間存在因果關(guān)系，非因虛假陳述行為所遭受的投資股票損失無(wú)法獲得賠償。 那么該因果關(guān)系應(yīng)當(dāng)如何認(rèn)定？
根據(jù)法律規(guī)定，法院認(rèn)定虛假陳述與損害結(jié)果之間存在因果關(guān)系需符合以下條件：
（一）投資人所投資的是與虛假陳述直接關(guān)聯(lián)的證券；
（二）投資人在虛假陳述實(shí)施日及以后，至揭露日或者更正日之前買入該證券；
（三）投資人在虛假陳述揭露日或者更正日及以后，因賣出該證券發(fā)生虧損，或者因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生虧損。（虛假陳述更正日，是指虛假陳述行為人在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)指定披露證券市場(chǎng)信息的媒體上，自行公告更正虛假陳述并按規(guī)定履行停牌手續(xù)之日。鑒于行為人自行更正的情況較少，本文不予論述）
因果關(guān)系成立的買入與賣出時(shí)點(diǎn)詳見(jiàn)下圖：
此外，投資者需注意，存在以下情形的，法院會(huì)認(rèn)定不存在因果關(guān)系：
（一）在虛假陳述揭露日或者更正日之前已經(jīng)賣出證券；
（二）在虛假陳述揭露日或者更正日及以后進(jìn)行的投資；
（三）明知虛假陳述存在而進(jìn)行的投資；
（四）損失或者部分損失是由證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等其他因素所導(dǎo)致；
（五）屬于惡意投資、操縱證券價(jià)格的。
因果關(guān)系不成立的買入與賣出時(shí)點(diǎn)詳見(jiàn)下圖：
三、虛假陳述實(shí)施日和揭露日應(yīng)如何認(rèn)定？
根據(jù)法律規(guī)定，虛假陳述實(shí)施日，是指作出虛假陳述或者發(fā)生虛假陳述之日。虛假陳述揭露日，是指虛假陳述在全國(guó)范圍發(fā)行或者播放的報(bào)刊、電臺(tái)、電視臺(tái)等媒體上，首次被公開(kāi)揭露之日。
鑒于法律將可獲得索賠的股民限定在實(shí)施日以后至揭露日之前買入并在揭露日以后賣出或持有而產(chǎn)生虧損的主體范圍之內(nèi)，因此，揭露日對(duì)于法院最終認(rèn)定哪些股民屬于可獲得索賠的主體就至關(guān)重要，不同的揭露日將導(dǎo)致不同時(shí)段買入股票的股民是否可進(jìn)行索賠。
而在司法實(shí)踐中，多數(shù)虛假陳述案件對(duì)于實(shí)施日的認(rèn)定一般不存在爭(zhēng)議，但對(duì)于揭露日的認(rèn)定，各地法院標(biāo)準(zhǔn)不一，法院通常將如下日期認(rèn)定為揭露日：上市公司被立案調(diào)查公告日、處罰事先告知書(shū)公告日、收到處罰決定公告日、媒體揭露報(bào)道發(fā)布日、上市公司自我揭示日、收到監(jiān)管措施決定公告日等等。筆者近期代理的大智慧虛假陳述案件，法院將上市公司收到《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》當(dāng)日認(rèn)定為揭露日。
根據(jù)法律規(guī)定，認(rèn)定虛假陳述揭露日時(shí)，一般應(yīng)考慮揭露內(nèi)容的相關(guān)性、揭露主體的權(quán)威性和揭露時(shí)間的首次性以及是否對(duì)證券價(jià)格造成了影響等。因此，建議根據(jù)個(gè)案情況對(duì)揭露行為是否具備前述特征進(jìn)行判斷。
四、股民可主張的損失范圍如何？
根據(jù)法律規(guī)定，虛假陳述行為人在證券交易市場(chǎng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任的范圍，以投資人因虛假陳述而實(shí)際發(fā)生的損失為限。投資人實(shí)際損失包括：
（一）投資差額損失；
（二）投資差額損失部分的傭金和印花稅；
（三）前款所涉資金利息（自買入至賣出證券日或者基準(zhǔn)日，按銀行同期活期存款利率計(jì)算）；
（四）如導(dǎo)致證券被停止發(fā)行的，所繳股款及銀行同期活期存款利率的利息。
五、立案時(shí)應(yīng)當(dāng)提交哪些證據(jù)？
根據(jù)法律規(guī)定，虛假陳述賠償案件，立案時(shí)需提供包括但不限于以下證明或證據(jù)材料：
1、證監(jiān)會(huì)對(duì)行為人作出虛假陳述的行政處罰決定或者公告，或者人民法院的刑事裁判文書(shū)；
2、自然人、法人或者其他組織的身份證明文件，不能提供原件的，應(yīng)當(dāng)提交經(jīng)公證證明的復(fù)印件；
3、進(jìn)行交易的憑證等投資損失證據(jù)材料。
六、股民可以起訴哪些主體？
根據(jù)法律規(guī)定，虛假陳述證券民事賠償案件的被告，應(yīng)當(dāng)是虛假陳述行為人，包括：1、發(fā)起人、控股股東等 實(shí)際控制人；2、發(fā)行人或者上市公司；3、證券承銷商；4、證券上市推薦人；5、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等專業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)；6、上述 2、3、4 項(xiàng)所涉單位中負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級(jí)管理人員以及5項(xiàng)中直接責(zé)任；7、其他作出虛假陳述的機(jī)構(gòu)或者自然人。
以上是筆者針對(duì)提起虛假陳述賠償訴訟歸納整理出來(lái)的股民所需了解的初步內(nèi)容，該類案件涉及問(wèn)題較多，還有很多索賠要點(diǎn)尚未詳細(xì)闡述，例如投資差額損失具體如何計(jì)算、基準(zhǔn)日如何認(rèn)定、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如何認(rèn)定等等，有鑒于此，筆者將在本文基礎(chǔ)上陸續(xù)推出系列文章，結(jié)合司法實(shí)踐就樂(lè)視網(wǎng)相關(guān)索賠問(wèn)題進(jìn)一步作出說(shuō)明。
